Loss Aversion（損失厭惡）
由 Daniel Kahneman 和 Amos Tversky 於 1979 年提出，作為**前景理論（Prospect Theory）**的核心組成：
“The response to losses is stronger than the response to corresponding gains.” 人對損失的反應強度，強於對等量的收穫。
起源：賭局實驗（1979）
Kahneman & Tversky 設計了一系列「彩券選擇」實驗，讓受試者在不同風險情境中做選擇。結果發現人們的決策系統性偏離經濟學的「理性人」模型——失去 2,000 的快樂才能抵消。
這篇發表在 Econometrica 的論文至今是經濟學領域被引用最多的論文。Kahneman 因此獲得 2002 年諾貝爾經濟學獎。
經典實驗：咖啡杯與稟賦效應
Kahneman、Richard Thaler 和 Jack Knetsch 在 Simon Fraser University 的實驗：
- 賣家組：拿到咖啡杯，願意賣出的中位數價格 → $7.12
- 買家組：沒有杯子，願意購買的中位數價格 → $2.87
同一個杯子，僅僅因為「已經是我的」，主觀價值翻了近 2.5 倍。這就是稟賦效應（Endowment Effect）——loss aversion 的直接表現：放棄已擁有的東西被大腦視為一種損失。
神經科學基礎
- 杏仁核（Amygdala）是關鍵：杏仁核負責恐懼與威脅處理。研究發現杏仁核受損的患者完全不會表現出損失厭惡，說明它在產生損失厭惡中扮演因果角色
- 損失啟動的腦區比獲利更多：腹側紋狀體、前額葉皮質、後島葉等區域對損失的反應都比獲利更強烈
- 演化解釋：杏仁核實現的是一種古老的生物機制——當結果可能是負面的時候，抑制行動、保持警覺。在遠古環境中，丟失食物或領地可能致命，所以大腦演化出對損失過度敏感的傾向
Loss aversion 不只是心理偏誤，它是刻在大腦硬體裡的生存機制。
應用場景
- anti-vision：從「不想要什麼」出發比正向想像更有力，正是因為損失厭惡讓「避免壞結果」的驅動力天生更強
- 投資行為：見下方 My Thoughts
系統性影響
單一個人選擇「賭一把」而非「接受確定虧損」，期望值不變。在大數法則下，一萬人各自獨立做這個選擇，總虧損也一樣。但現實中有兩個因素讓結果不同：
- 連鎖決策：虧損的人傾向繼續加碼翻本——「已經虧這麼多了，不如再賭一把」。不是一次決策，而是一連串越來越極端的決策
- 風險相關性：當大量參與者同時選擇不認虧、繼續冒險，原本獨立的風險變成高度相關的系統性風險
典型案例：2008 金融危機——銀行持有虧損的次貸資產，不願認列損失（確定虧），反而加槓桿押注房市回升（去賭）。單一銀行這樣做期望值不變，但當所有銀行都這樣做，風險高度集中、彼此關聯，最後同時爆掉。
My Thoughts
在投資中，當股票跌破成本價，人們傾向不賣出，即使有更好的機會。因為一旦賣出，帳面虧損就變成「真正的損失」，大腦會極力抗拒這種痛感。這是 loss aversion 在投資中最經典的表現。
我覺得我的個性內向、不願意講話，也跟 loss aversion 的機制有關——小時候說話得到的結果都是負面的，大腦就把「開口說話」標記為潛在損失。久了之後，沉默變成預設模式。不是不想說，而是大腦在迴避預期中的痛苦。不賣虧損的股票、不放棄已擁有的東西、不開口說話——底層都是同一個機制在運作。
來源
- Kahneman, D. & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica.
- Kahneman, D., Knetsch, J. & Thaler, R. (1990). Experimental Tests of the Endowment Effect and the Coase Theorem.
- De Martino, B. et al. (2010). Amygdala damage eliminates monetary loss aversion. PNAS.